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秒速赛车:啤酒龙头扩大中高端布局 加

TIME:2018-08-14   click: 149 次

  中国啤酒产量自2013年达到历史顶峰后,啤酒行业亦开始步入低潮;与此同时,中国进口啤酒量屡创新高,加上国内消费结构升级,带动中高端啤酒销量不断上升,进口啤酒市占率更大幅提升,国产品牌更因此陷入颓势。不过,随著(00168)于年初开始率先加价,润啤今年更持续进行产品升级,料可受惠世界杯效应,产品续有提价空间之馀,更有望进一步扩大市场份额,股价表现仍有向好空间。

  润啤主要以「雪花」品牌经营啤酒业务,目前为中国最大的啤酒企业,据市场调查机构欧睿国际(Euromonitor)数据显示,2016年润啤于国内的市占率约25.6%,青啤则屈居第二,市占率约17.2%,美国百威、燕京啤酒(深:000729)及嘉士伯则分别占16.2%、9.3%及5%。秒速赛车官网:啤酒龙头扩大中高端布局 加价潮下业绩看好

  业绩方面,润啤去年表现相当突出,盈利急增86.8%,至11.75亿元(人民币。下同),主要由于完成收购雪花啤酒后,利润占比由51%急增至100%;营业额增长3.6%,至297.32亿元;毛利率33.7%,与2016年持平。期内,啤酒销量上升0.9%,至1181.9万吨;整体平均销售价格上升2.7%。

  据国家统计局数据显示,中国啤酒产量于2013年达到历史顶峰,全年总产量达到5061.5万吨。不过,随著消费者转向白酒、红酒,以及其他酒精饮料,加上中国逐渐开放国外产品的进口门槛,啤酒进口量呈爆炸式增长,2011年至2017年间,由6.4万吨急增至71.6万吨,加上于促销期间,大部分进口产品价格与国产品牌相若,市场竞争加剧,自此国内啤酒行业开始进入艰难时期,去年完成啤酒产量降至4401万吨,下跌0.7%,但已较2016年近半成跌幅大幅收窄。

  受累整体国产啤酒市场持续萎缩,润啤近年啤酒的营业额不断回落,由2014年的348.21亿元,降至去年的297.32亿元;而青啤则由2014年的290.49亿元,降至去年的262.77亿元。有分析指,国内消费者近年可支配收入不断提升,对啤酒的质量愈趋重视,消费结构亦由低端转向中高端。

  事实上,在原材料及运输成本日益上涨下,低端啤酒的利润空间亦大为收窄,国产品牌近年加快中高端啤酒的布局,尽管润啤在国内啤酒市场占有龙头优势,惟公司一直以低端产品雪花啤酒作主打,进入中高端市场的时间点较晚,近年推出的中端产品雪花「勇闯天涯」,以及高档雪

  现时中国啤酒消费仍然以低端经济型,售价约7元以下的淡啤为主,占整体啤酒消费近78%,故润啤在行业中仍有相当优势。然而,低端淡啤近年占比明显下降。相反,价格介乎7元至14元的中端啤酒,以及14元以上的高端啤酒占比不断上升。据欧睿预测,2020 年中国中高端以上的啤酒量的占比将达到三成以上,而额的占比将达到60%以上。百威目前与润啤的市场份额仍有相当距离,但前者拥有相当高的国际知名度,几年间顺利打入中国的高级场所及大型线下销售通路,例如家乐福及沃尔玛等,其中国市占率由2012年的11.6%,增长至2016年的16.2%,随著消费者追求更高质量的啤酒,料百威与润啤的市场份额差距会持续收窄。

  然而,润啤今年三月推出针对年轻消费者的高端产品「勇闯天涯super X」,并同时以此产品赞助「热血街舞团」等内地人气综艺节目,再加上年轻消费者对啤酒的价格弹性较低,预期可进一步扩大润啤在中高端啤酒的市场份额。中金公司发表研究报告对润啤未来销售感乐观,认为润啤的中高端产品销售可维持双位数增长,并预计未来三年,雪花纯生将进入14%左右的持续中速增长期。该行又指,预计润啤今年销量将达到1202万吨,其中高端产品151万吨,占比公司和行业中高端市场分别为12.5%和15%,2018至2020年每股盈测分别为0.66元、0.93元及1.14元,予目标价37.2港元,评级中性。

  广发证券亦对润啤看法乐观,指出随著润啤持续提高产品质素,以及提升高端产品的销售比率,预期可推升毛利率。该行又指,预期今年润啤的中高端啤酒销售量可录得双位数增长,但低端啤酒销售会继续减弱,预测今年总收入可增长7.95%,至320.95亿元;预测纯利则为15.3亿元,增长30%,予目标价35.27港元,评级增持。

  于今年三月,市场有消息指,润啤计划收购荷兰喜力在中国的业务,作价高达10亿美元,惟润啤其后否认该收购计划。事实上,据欧睿指出,喜力在中国的发展不算理想,其市占率仅约1%。不过,喜力具有高端品牌的形象,倘若润啤对喜力作出收购必定能提升自身的形象及优势互补。加上目前市场上可供收购的目标选择不多,润啤于未来对喜力作出收购或展开合作的可能性仍相当。

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